据了解，除（chú）某些国家禁（jìn）止（zhǐ）ico（代币公（gōng）开发行（háng）），ICO通常不受管制或者收到监管需求（qiú）的限制。这意味（wèi）着ICO发行的（de）时间（jiān）和成本较低。此外，通过代币私募、代币公（gōng）开（kāi）发（fā）行以及随后在（zài）二级市场流通（tōng）交易，发行方可（kě）以访问全球的大量投资者。与此同时，一些国家已经开始（shǐ）规（guī）范加密货（huò）币交易和相关（guān）服务（wù）的要求，例（lì）如（rú）美国的Bitlicence或根（gēn）据马耳他的“虚（xū）拟金融资（zī）产法”以（yǐ）获（huò）得（dé）批准并提供加密货币（bì）相关服务。然而（ér），大多数加（jiā）密（mì）货币交换在合法的灰（huī）色（sè）区运行或者完全不受管制（zhì）。ICO主要（yào）的缺点为投资者无法受到（dào）保护（hù），没有任何（hé）投资（zī）回（huí）报的保证。由于近期ICO驱动（dòng）的（de）市场疲软和发行泡沫，大多数（shù）投资（zī）者对投资ICO趋于谨（jǐn）慎态度（dù），许多发行（háng）方发现其项目筹（chóu）募资（zī）金愈发（fā）困（kùn）难。

首次（cì）公（gōng）开（kāi）募股（gǔ）（IPO）是大多数投资者熟悉的融（róng）资（zī）方式。与ICO相比，IPO价格昂贵（guì）且可能需（xū）要长达6个月甚（shèn）至更长时间（jiān）才能完成，其中主要因为（wéi）准备招股说明书和（hé）在相（xiàng）关监管机构备案获得审批需要涉及会计、审计和法律相关费用。需（xū）要IPO发（fā）行方满足（zú）发行条件、监管（guǎn）需求和（hé）信息披露等（děng）诸（zhū）多规定（dìng）及条件，如有违反根据违法行为的（de）管辖范围和严重（chóng）程度，可能收到行政处（chù）罚、民（mín）事赔偿甚至需要（yào）承担刑事责任。另外，进行首次公（gōng）开发行的（de）公司必须具有稳定公司治理架构和组织结构、持续（xù）经营（yíng）和持续盈利能力、可（kě）信（xìn）赖的财（cái）务报表等。

对于STO，在2017年12月（yuè）11日关于加密货币和代币公开发行声明（míng）中，美国证（zhèng）券交易委员会（“SEC”）主席Jay Clayton表示，发（fā）行证券必须遵守证券法（fǎ）律制度，无论证（zhèng）券（quàn）发行方式如何（hé）变化。

这种将（jiāng）证券（quàn）法的一（yī）般原则应用于代（dài）币产品的方法也（yě）反映在许（xǔ）多（duō）其他司法（fǎ）管辖区，在新加坡，新加坡金融管理局（“MAS”）表示，证券化代币属于（yú）新加坡证（zhèng）券期货法监管范围，此类代币发行人将需要在公开（kāi）发行前向MAS提交和注（zhù）册招（zhāo）股说明书，除非（fēi）拥有（yǒu）豁免（miǎn）事项（xiàng）。

有些其他国（guó）家和地区就加密货币及其相关（guān）服务的交易和销售提供了指（zhǐ）导（dǎo）性意见，但（dàn）截止至目前（qián），没有一个国家放宽（kuān）有（yǒu）关（guān）发行证券（quàn）类代币的证券法（fǎ）。例如，在马耳他，正在拟定的金融工具测试法案，证（zhèng）券类代（dài）币发行方有义务通过（guò）此项金融工具测试并适用（yòng）“虚拟金（jīn）融资产法”。例如可转让证券（quàn），货（huò）币市场工（gōng）具，集合性投资基金（jīn），金融衍生工具（jù）或碳（tàn）排放配额型的代币（bì）仍然存（cún）在根据现有的金融工（gōng）具市场（chǎng）指令（lìng）进行监管。

因此，在（zài）证券化代币仅（jǐn）仅（jǐn）将传统证券进行代币化（例如，公司中的股（gǔ）权进行（háng）代币化（huà））的情况下，从现行法律和监管的（de）角（jiǎo）度，进行STO几乎没（méi）有优势。 STO不是（shì）允许发行人绕过现有证（zhèng）券法（fǎ）的灵丹妙药。然而，这并（bìng）不意味着监管环境永远（yuǎn）不会改变。就（jiù）像Uber和Airbnb等颠覆性（xìng）商业模式和信息技（jì）术（shù）迫使立法者提（tí）出新法律一（yī）样，如果有（yǒu）明（míng）显（xiǎn）的优势，特别是在（zài）投资者保护和（hé）财务（wù）信息透（tòu）明度方面，STO的激（jī）增可能会令立法者（zhě）采取类似的实际行动。